路易泽金银大幅震荡，美联储降息预期有变

金、银出现大幅波动，市场削减美联储降息押注。

昨日盘中，伦敦金一度涨至5100美元/盎司上方，随后又直线跳水，一度翻绿。而此前大涨近7%的白银也出现回落走势。截至昨日收盘，伦敦金上涨1.19%，伦敦银上涨4.2%。

消息面上，非农数据超预期，市场下调美联储降息预期。

北京时间2月11日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，1月非农就业人口增加13万人，大幅高于市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%。

分析人士认为，美国1月非农就业增长加快，新增13万个就业岗位、大超预期，失业率则降至4.3%，这是劳动力市场趋稳的信号，可能使美联储在监测通胀之际，有空间在一段时间内维持利率不变。

据悉，美联储在1月底召开的最近一次议息会议上决定维持利率不变，此前已连续三次降息，而美联储将连续三次降息后维持利率不变的原因归结为经济增长和劳动力市场初步企稳。

Janus Henderson Investors投资组合经理布拉德·史密斯表示：“这份数据为经济强劲增长、劳动力市场改善以及支持消费支出的工资增长提供了有力证据。美联储在下月决定是否维持利率不变时，会将这一数据纳入考量。鉴于其‘观望并依赖数据’的立场，这无疑会增强维持利率不变的可能性。”

美联储哈马克表示，劳动力市场总体上似乎处于平衡状态，失业率趋于稳定，但通胀压力仍然过高，必须回到2%的目标水平。黄金和金属价格上涨可能与通胀有关。当前，联邦基金利率接近中性水平，并未对经济构成太大抑制。美联储目前维持利率不变是好事，无需微调利率政策。

数据发布后，市场开始推迟对美联储下次降息的预期。据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储到3月降息25个基点的概率为5.9%，维持利率不变的概率为94.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率20.5%，维持利率不变的概率为78.5%，累计降息50个基点的概率为1%。到6月累计降息25个基点的概率为48.1%。

不过，美联储理事米兰称，尽管1月就业数据强劲，但仍有诸多理由支持降息。米兰表示，1月就业数据出人意料的强劲表现并不意味着政策制定者应该暂停进一步降息。减少商业监管等计划中的供给侧改革，以及住房通胀的预期放缓，将为政策制定者继续降低基准利率扫清障碍。

据悉，自去年9月加入美联储理事会以来，米兰在每次的政策会议上都持反对意见，他主张的降息幅度大于其他美联储官员准备支持的幅度。

全球最大镍生产国放大招，沪镍强势拉涨！

近日，印尼矿产和煤炭总局局长Tri Winarno表示，预计今年发布的镍矿石生产配额在2.6亿至2.7亿吨。据期货日报记者了解，这一数字虽略高于市场此前的预估水平，但与2025年3.79亿吨的配额相比，降幅接近三成。

受此消息刺激，昨日沪镍涨超4%，领涨基本金属板块。

“这一消息直接吸引资金重返市场。”国泰君安期货有色金属分析师张再宇介绍，在节前市场交易氛围转弱的背景下，印尼官方的表态成为资金回流的重要推手，沪镍市场沉淀资金从2月最低的110亿元回升至2月11日上午的125亿元。资金面的异动与消息面的刺激形成共振，直接推动沪镍上涨。

“今年的印尼镍矿石生产配额，基本符合市场年初对镍矿供应偏紧的预期。”徽商期货有色金属分析师戴瑞分析称，若印尼后期不追加配额，今年镍矿市场将出现供应缺口。这一缺口将推动镍产业链成本重心上移，进而加剧“矿端紧缺、冶炼端过剩”的结构性矛盾。

张再宇也认为，今年镍矿市场的供需将处于紧平衡状态。“印尼官方的公开表态削弱了市场对其政策的质疑，对盘面形成利多支撑。”他说。

“值得注意的是，此前资金交易时，矿端并无实际起色。如今，矿端供应紧张已开始显现。与此同时，2月印尼镍矿溢价和基准价同步上涨，1.6%品位的镍矿总价较1月底抬升近7元/吨，至61元/吨。在湿法供应尚未兑现的背景下，成本曲线短期锚定火法，镍矿涨价或推动火法成本抬升至0.5万元/吨以上。”张再宇说。

戴瑞认为，供应紧张的现实让沪镍从底部支撑位（13万元/吨）开始走强，未来盘面将围绕产业链结构性脱节的矛盾进行博弈。

不过，信达期货有色金属分析师楼家豪提醒，尽管菲律宾红土镍矿到港价格小幅上调，带来了一定的成本支撑，但镍矿港口库存在连续9周去化后，仍处于2020年印尼禁矿后的历史同期次高位。同时，菲律宾镍矿离港数据未出现明显下降、同比甚至有所上升，矿端库存去化速度或不及2025年同期。他认为，矿端价格上涨难以长期延续。

“值得注意的是，印尼官方此前明确将18000~20000美元/吨定为镍价调控目标，而该价格区间正是印尼2025年4月修改后的采矿特许权使用费上调界限，企业是否愿意维持镍价在这一区间以上，成为市场未来的潜在风险点。”楼家豪补充道。

展望后市，戴瑞认为，二季度矿端紧缺几成定局，在预期先行的市场逻辑下，预计沪镍短期保持偏强走势。

张再宇建议，短期需重点关注上述印尼政策的落地情况，以及菲律宾雨季、印尼斋月季带来的矿端投机性机会；中期则要关注印尼是否会增加临时配额、非印尼地区镍矿供应恢复的情况。

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