嘉汇优配交易搜狐去年营收微降2%, 减亏近四成: 目前游戏业务基本符合预期

搜狐公司去年亏损大幅收窄。

2月9日，搜狐公司（Nasdaq：SOHU）公布了截至2025年12月31日未经审计的2025年第四季度及2025年度财务报告。2025年度，搜狐总收入为5.84亿美元，较2024年下降2%；归于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为2.34亿美元，2024年净亏损为8300万美元。剔除冲销畅游预提所得税2.85亿美元影响后，2025年搜狐公司非美国通用会计准则下亏损5100万美元，同比减亏近40%。

2025年营收的细分表现方面，营销服务收入为6000万美元，较2024年下降18%；在线游戏收入为5.06亿美元，较2024年增长1%。

2025年第四季度，搜狐公司总收入为1.42亿美元，较2024年同期增长6%，较上季度下降21%；归于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为2.61亿美元，其中包含冲销畅游此前累计计提的预提所得税约2.85亿美元，2024年同期净亏损为1500万美元。

搜狐公司四季度的营销服务收入为1700万美元，较2024年同期下降10%，较上季度增长25%；在线游戏收入为1.20亿美元，较2024年同期增长10%，较上季度下降26%。

在2025年年度以及第四季度，搜狐的游戏收入均占收入的八成以上。

搜狐公司董事长兼首席执行官张朝阳表示：“2025年第四季度，我们的营销服务收入超过此前预期，在线游戏收入符合预期。剔除冲销畅游预提所得税影响，集团非美国通用会计准则净亏损达此前最佳预期。”

“搜狐媒体平台方面，我们不断完善产品，优化算法，满足用户在不同场景下的需求，提升用户体验。我们持续举办多样化的创新活动，产生大量优质内容，促进用户深度参与，帮助我们获得更多的商业化机会。”张朝阳进一步指出：“在线游戏业务方面，我们深耕长线运营，持续为玩家带来高质量的内容更新和更优质的游戏体验。”

毛利率方面，2025年度，搜狐公司美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为77%，2024年均为72%。第四季度，搜狐公司的美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为75%，2024年同期均为73%，上季度均为81%。

搜狐公司的高毛利率主要是因其在线游戏业务，比如，2025年度，搜狐公司的营销服务业务，美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为11%，2024年均为9%，而在线游戏业务美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为86%，2024年同期均为82%。

财报中，搜狐进一步披露了畅游业绩的补充信息。

畅游官网显示，该公司2007年上线的端游《新天龙八部》是中国经典端游中的常青树，之后在2017年推出自研《经典版天龙八部手游》。除了上述两款游戏之外，畅游正在运营的端游包括《刀剑英雄》、《海战世界》、《鹿鼎记》等，正在运营的手游包括《天龙八部荣耀版》、《俄罗斯方块环游记》、《小浣熊百将传》等。

2025年第四季度，PC客户端游戏方面，总计平均月度活跃用户数为280万，较2024年同期增长19%，较上季度增长4%。季度总计活跃付费用户数为110万，较2024年同期增长8%，较上季度下降3%。活跃用户数和付费用户数的同比增长主要来自2025年第三季度推出的《天龙归来》。

移动游戏方面，总计平均月度活跃用户数为190万，较2024年同期下降27%，较上季度增长1%。季度总计活跃付费用户数为30万，较2024年同期下降26%，较上季度增长1%。活跃用户数和付费用户数的同比下降主要是由于2024年推出的几款游戏的自然下滑。

搜狐公司也在财报中披露了股票回购进展。根据搜狐公司此前宣布的总金额最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至2026年2月5日，搜狐已经回购了810万股搜狐美国存托股票，总金额约1.06亿美元。

搜狐公司预计，2026年第一季度，公司营销服务收入在1000万美元至1100万美元之间，较2025年同期下降20%至27%，较2025年第四季度下降35%至41%。在线游戏收入在1.13亿美元至1.23亿美元之间，较2025年同期下降4%至增长5%，较2025年第四季度下降6%至增长2%。归于搜狐公司的非美国通用会计准则和美国通用会计准则净亏损均在1000万美元至2000万美元之间。

在财报会上，有分析师提问，在线游戏的收入指引有高点和低点，在什么情况下会达到高点，又在什么情况下会处在低点。对此，搜狐管理层表示：“因为一季度没有新游戏上线，收入的高低要看畅游之前上线的游戏，在一季度的效果如何。目前来看，游戏业务基本符合预期。”

上述管理层表示，畅游预计有一款天龙卡牌游戏可能在2026年底或2027年上线，“要根据我们开发和测试情况，同时还有几个微信小游戏也要看研发和测试情况决定是否上线。对公司已经上线的老游戏，基本上是和过去几年一样的节奏去发布资料片。”

据大智慧VIP，截至2月9日记者发稿，搜狐盘前涨超2.7%。

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